Инвестиции и оценка — Страница 2

2. Основные положения инвестиционного проектирования 2.1. Понятие проекта и проектного цикла
2.2. Виды инвестиционных проектов
2.3. Предварительная стадия разработки и анализа проекта
2.4. Общая последовательность разработки и анализа проекта
2.5. Анализ коммерческой выполнимости проекта
2.6. Технический анализ
2.7. Финансовый анализ
2.8. Экономический анализ
2.9. Институциональный анализ
2.10. Анализ риска
Контрольные вопросы

3. Инвестиционные потребности проекта и источники их финансирования 3.1. Общая схема инвестиционного анализа
3.2. Структура и характеристика необходимых инвестиций
3.3. Источник финансирования инвестиций
3.4. Источники инвестиционных ресурсов, доступные для украинских предприятий
Контрольные вопросы и задания

4. Финансово-математические основы инвестиционного проектирования 4.1. Концепция стоимости денег во времени
4.2. Элементы теории процентов
4.3. Влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег
4.4. Наращение и дисконтирование денежных потоков
4.5. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения
Контрольные вопросы и задания

5. Оценка стоимости ценных бумаг предприятия и составление графиков возврата долгосрочных кредитов 5.1. Оценка стоимости облигаций
5.2. Оценка стоимости обыкновенных акций предприятия
5.3. Составление графиков возврата долгосрочных кредитов
Контрольные вопросы и задания

6. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта 6.1. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала
6.2. Подходы и модели определения стоимости капитала
6.3. Модели определения стоимости собственного капитала
6.4. Модель определения стоимости привилегированных акций
6.5. Модели определения стоимости заемного капитала
6.6. Взвешенная средняя стоимость капитала
Контрольные вопросы и задания

7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки 7.1. Общая характеристика методов оценки эффективности
7.2. Метод дисконтированного периода окупаемости
7.3. Метод чистого современного значения (NPV — метод)
7.4. Влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций
7.5. Внутренняя норма прибыльности (IRR)
7.6. Сравнение NPV и IRR методов
7.7. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости
7.8. Допущения, принятые при оценке эффективности
Контрольные вопросы и задания

8. Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли в процессе инвестиционного проектирования 8.1. Общее понятие и назначение анализа безубыточности
8.2. Классификация издержек
8.3. Формат отчета о прибыли на основе вложенного дохода
8.4. Расчет точки безубыточности
8.5. Графическое представление анализа безубыточности
8.6. Рабочий формат для анализа безубыточности и целевого планирования прибыли
8.7. Анализ безубыточности для многономенклатурной продукции
8.8. Влияние вложенного дохода и анализ операционного рычага
Контрольные вопросы и задания

9. Расчетные схемы оценки показателей эффективности инвестиционных проектов 9.1. Прогноз прибыли от реализации инвестиционного проекта
9.2. Традиционная схема расчета показателей эффективности
9.3. Схема собственного капитала
9.4. Сравнение подходов
9.5. Комплексный пример оценки эффективности инвестиционного проекта трубного завода
Контрольные вопросы и задания

10. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов 10.1. Общие понятия неопределенности и риска
10.2. Анализ чувствительности
10.3. Анализ сценариев
10.4. Имитационное моделирование Монте-Карло
Контрольные вопросы и задания

11. Составление бизнес плана инвестиционного проекта 11.1. Общие положения
11.2. Техника составления бизнес-плана
11.3. Структура бизнес-плана
11.4. Титульная страница
11.5. Резюме
11.6. Описание компании
11.7. Продукт или услуга
11.8. Анализ отрасли
11.9. Маркетинговый анализ и стратегия
11.10. Производство
11.11. Исследовательские и внедренческие разработки
11.12. Управление и организация
11.13. Анализ риска
11.14. Финансовый план
11.15. Приложение (Сопровождающие документы)
Литература

Содержание

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов
Оценка инвестиционных проектов
Корпоративный менеджмент, http://www.cfin.ru
Экономическая оценка инвестиций;
Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие (Конспект лекций и практикум) , страница 2
Часть 1. Основы инвестиционной деятельности
1.1. Сущность инвестиций и их классификация

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Главная > Реферат >Экономика

Следует оценить количественно все затраты, необходимые для разработки проекта. Основные затраты, производимые до того, как продукт или технологический процесс начнет давать отдачу, состоят из затрат на НИОКР, капитальных вложении в производственные мощности и первоначальных стартовых затрат, причем уровень этих затрат зависит от направленности проекта. Здесь же необходимо оценить возможный метод финансирования проекта, необходимость и вероятность привлечения внешних инвестиций для реализации проекта. Одна из главных проблем — это правильное планирование денежной наличности. Очень часто вполне рентабельный проект может оказаться несостоятельным в результате непоступления финансовых средств в конкретные сроки. Поэтому необходимо соотнести во времени прогноз денежных поступлений с прогнозом необходимости финансовых затрат, требующихся для разработки проекта.

Производство. Стадия производства является заключительной стадией реализации проекта, требующая тщательного анализа, в результате которого исследуются все вопросы, связанные с обеспечением производственными помещениями, оборудованием, его расположением, персоналом. Обстоятельно анализируются производственный процесс: как должна быть организована система выпуска продукции и каким образом должен осуществляться контроль за соблюдением технологических процессов, обеспечивает ли оборудование достижение требуемого качества нового продукта и т.д. Если какие-то работы по проекту предприятие не может выполнить самостоятельно, необходимо выявить потенциальных субподрядчиков и оценить примерную стоимость этих работ.

К моменту, когда завершается стадия НИОКР и проект внедряется в производство, в первую очередь необходимо оценить потребность производства в специализированном оборудовании и высококвалифицированных кадрах для перехода к выпуску больших объемов продуктов или услуг. Скорость и издержки, сопровождающие внедрение в производство, различны у отдельных проектов. Обычно чем больше разрыв между требованиями, необходимыми для организации производства новой продукции и существующими производственными возможностями, тем больше соответствующие затраты по реализации инвестиционного проекта. Оценивая проект, необходимо выявить те характеристики нового продукта или услуги, достижения которых, вероятнее всего, вызовут дополнительные производственные затраты. Определив эти трудности и затраты, можно обеспечить плановый переход проекта от стадии НИОКР к стадии производства.

На данной стадии реализации проекта следует оценить окончательные издержки производства нового продукта, которые зависят от многих факторов: цен на материалы, сырье, энергию, комплектующие, технологии, уровня оплаты труда работникам, капитальных вложений, объема выпуска.

Полная оценка проекта включает в себя анализ вышеперечисленных элементов реализации проекта. Для сведения полученных результатов в единое целое для получения общей оценки, можно использовать критерии, перечисленные в таблице 8 (см. приложение).

Приведенный перечень не является универсальным и в зависимости от целей и направления конкретного проекта может быть расширен.

2. Методы оценки инвестиционных проектов

Проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы прибыли). Различают два основных подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиции предлагается разделить на две группы: простые (статистические) методы: методы дисконтирования.

Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельными «точечными» (статистическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются в основном для быстрой оценки проектов на предварительной стадии разработки.

Во второй группе собраны методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием «временных рядов» и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

2.1 Простые методы оценки эффективности

Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются:

расчет простой нормы прибыли;

расчет срока окупаемости.

Общими недостатками этих методов являются следующие. Первый из них состоит в том, что при расчетах каждого из перечисленных показателей не учитывается фактор времени, ни прибыль, ни объем инвестируемых средств не приводится к настоящей стоимости. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости. Второй из недостатков используемых показателей заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срок окупаемости). И, наконец, третий недостаток состоит в том, что рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю оценку эффективности инвестиционного проекта, т.к. оба они основаны на использовании одинаковых исходных данных (суммы прибыли и суммы инвестиций).

Это интересно: Закон о нецензурной брани в общественных местах

Индекс доходности

Для определения величины критерия используются те же потоки платежей, что и для критерия — «Общий финансовый итог», критерий представляет собой не разницу доходов и затрат от реализации проекта, а их соотношение — доходы, деленные на затраты:

Величина критерия: PI>1 свидетельствует о целесообразности реализации проекта, причем, чем больше PI превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта. Иными словами, дисконтированные доходы от реализации проекта в PI раз превосходят дисконтированные инвестиционные затраты.

Простая (средняя) норма прибыли

Отличие простой нормы прибыли (ПНП) от коэффициентов рентабельности заключается в том, что первая рассчитывается как отношение чистой прибыли (ЧП) за один какой-либо промежуток времени (обычно за год) к общему объему инвестиционных затрат (ИЗ):

В целях облегчения вычислений сумма чистой прибыли часто не корректируется на величину процентных выплат.

Интерпретационный смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину ПНП с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может прийти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного проекта. На основании этого показателя можно также оценить и примерный срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости

Под сроком окупаемости проекта понимается период времени от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными затратам капитала (на капитальное строительство).

Как указывалось выше, каждый критерий оценки инвестиционной привлекательности проекта может определяться с помощью нескольких алгоритмов в зависимости от цели инвестиций и технико-экономической политики фирмы в период эксплуатации объекта. Но каждый критерий должен соответствовать принятым международным стандартам. При расчете величины критерия «Срок окупаемости» капитальные затраты учитываются в дисконтируемой сумме затрат на реализацию проекта, а эксплуатационные расходы входя! в себестоимость готовой продукции и соответственно уменьшают сумму чистой прибыли в период эксплуатации объекта.

Срок окупаемости достигается на том шаге расчетного периода, когда величина критерия «Индекс доходности» впервые превысит единицу, т.е. доходы от реализации превысят инвестиционные затраты. Поэтому алгоритм расчета срока окупаемости состоит в интерполяции критерия «Индекс доходности» на величину равную единице для указанного шага расчетного периода. Уменьшение срока окупаемости повышает инвестиционную привлекательность проекта.

Цель данного метода состоит в определении продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя». Весь объем генерируемых проектом денежных средств, к которым относятся сумма прибыли и амортизация, засчитываются как возврат на первоначально инвестиционный капитал.

Расчет производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интерес планирования (как правило, год). Интервал, в котором остаток становится отрицательным, знаменует собой искомый «срок окупаемости». Если этого не произошло, значит, последний превышает срок жизни проекта.

Определение срока окупаемости в силу своей иллюстративности иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.

Точность предоставленного метода оценки эффективности в большой степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования.

Существенным недостатком данного метода является то, что ни в коей мере не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при составлении вариантов, различающихся по продолжительности осуществления. Также при этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости, рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать только грубую оценку ликвидности проекта. Поскольку при помощи метода срока окупаемости можно получить полезную информацию, он хорошо работает в сочетании с методами внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости.

Оценка инвестиционных проектов

Корпоративный менеджмент, http://www.cfin.ru

Учебник «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

Савчук Владимир Павлович, vps@a-teleport.com

7. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

7. 1. Общая характеристика методов оценки эффективности

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).
Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: ^ Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁, CF₂, . , CF_n. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

возврата исходной суммы капитальных вложений и
обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

дисконтированный срок окупаемости (DPB).
чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV),
внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),

Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.

7. 2. Метод дисконтированного периода окупаемости

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.

Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В — 100, 300, 400, 600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет дисконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.

Таблица 7.1.
Проект А

Во третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия в следствии реализации инвестиционного проекта. В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, которая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предоставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции. В четвертой строке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированной значение денежного потока в третьем году составляет $225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и какую-то часть года. Более конкретно для проекта получим:

. Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного периода окупаемости имеют следующий вид.

Таблица 7.2.
Проект В.

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект А лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $1000, то результат расчета дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.

7. 3. Метод чистого современного значения (NPV — метод)

Этот метод основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value)

где CF_i — чистый денежный поток,
r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Это интересно: Где усыновить новорожденного ребенка

Термин “чистое” имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15,000, а денежный доход в тот же год — $12,000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3,000).

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

^ Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.

Шаг 3 . Производится принятие решения:

для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Пример 2. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой $5,000 со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег $1,800. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью $300.

Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

Решение. Представим условия задачи в виде лаконичных исходных данных.

Расчет произведем с помощью следующей таблицы.

Таблица 7.3.
Расчет значения NPV

* Множитель дисконтирования определяется с помощью финансовых таблиц.

В результате расчетов NPV = $239 > 0, и поэтому с финансовой точки зрения проект следует принять.

Сейчас уместно остановиться на интерпретации значения NPV. Очевидно, что сумма $239 представляет собой некоторый “запас прочности”, призванный компенсировать возможную ошибку при прогнозировании денежных потоков. Американские финансовые менеджеры говорят — это деньги, отложенные на “черный день”.

Рассмотрим теперь вопрос зависимости показателя и, следовательно, сделанного на его основе вывода от нормы доходности инвестиций. Другими словами, в рамках данного примера ответим на вопрос, что если показатель доходности инвестиций (стоимость капитала предприятия) станет больше. Как должно измениться значение NPV?

Расчет показывает, что при r = 24% получим NPV = ($186), то есть критерий является отрицательным и проект следует отклонить. Интерпретация этого феномена может быть проведена следующим образом. О чем говорит отрицательное значение NPV? О том, что исходная инвестиция не окупается, т.е. положительные денежные потоки, которые генерируются этой инвестицией не достаточны для компенсации, с учетом стоимости денег во времени, исходной суммы капитальных вложений. Вспомним, что стоимость собственного капитала компании — это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания. При r = 20% компании более выгодно вложить деньги в собственное оборудование, которое за счет экономии генерирует денежный поток $1,800 в течение ближайших пяти лет; причем каждая из этих сумм в свою очередь инвестируется по 20% годовых. При r = 24% компании более выгодно сразу же инвестировать имеющиеся у нее $5,000 под 24% годовых, нежели инвестировать в оборудование, которое за счет экономии будет “приносить” денежный доход $1,800, который в свою очередь будет инвестироваться под 24% годовых.

^ Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.

Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки.

Типичные входные денежные потоки:

дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);
остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные потоки:

начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;
увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
ремонт и техническое обслуживание оборудования;
дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).

Ранее было отмечено, что результирующие чистые денежные потоки, призваны обеспечить возврат инвестированной суммы денег и доход для инвесторов. Рассмотрим, как происходит разделение каждой денежной суммы на эти две части с помощью следующего иллюстрирующего примера.

Пример 3. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение нового приспособления которое стоит $3,170 и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной денежный поток $1,000 в течение каждого года. Руководство предприятия позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя бы 10% в год.

Решение. Сначала произведем обычный расчет чистого современного значения.

Таблица 7.4.
Традиционный расчет NPV

Экономическая оценка инвестиций;

Н. И. ИВАНОВ, А.В. КАЛУЖИН

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

А. В. Калужин

Учебное пособие для студентов вузов

Бекренев Л. Л., доктор экономических наук, профессор, член-корреспондент РАЕН

Щебарова Н.Н., доктор экономических наук, профессор, член-корреспондент РАЕН

Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие / Н. И. Иванов, А. В. Калужин. – СПб.: Астерион, 2008. –221 с.

Учебное пособие написано в соответствии с государственным образовательным стандартом и содержит необходимый объем базовых знаний для освоения предметов « Экономическая оценка инвестиций», «Инвестиции». В нем раскрыты понятие инвестиций и их экономическая сущность, роль инвестиций как источника экономического роста, понятие инвестиционного процесса и инвестиционного рынка, инвестиционная политика и инвестиционная деятельность предприятия, понятие инвестиционного проекта, основные принципы инвестиционного анализа и методы оценки эффективности инвестиций, виды эффективности инвестиционных проектов и способы их расчета, влияние инфляционных процессов на оценку эффективности инвестиций, формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия, оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом факторов риска и неопределенности, источники и методы финансирования инвестиционных проектов и др.

Учебное пособие поможет студентам принимать решения по выбору эффективных инвестиционных проектов, самостоятельно приобретать новые знания по теории и практике экономической оценки инвестиций, формировать портфель инвестиций предприятия с учетом финансовых ограничений.

Для студентов вузов, аспирантов, экономистов и финансистов. Они смогут изучить теорию и опыт и научатся управлять рисками и инвестиционными ресурсами, создавая условия для экономического роста экономики России.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ……9

1.1. Понятие инвестиций и их экономическая сущность……………………. 9

1.2. Классификация инвестиций……………………………………………….15

1.3. Государственное регулирование инвестиционной

1.4. Инвестиционный климат региона и его оценка…………………………..22

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ…………………………………………………………..42

2.1. Формы плановых документов и их различие……………………………..42

2.2. Структура и назначение бизнес-плана…………………………………….45

2.3. Технико-экономическое ( ТЭО) проекта…………………………………47

2.4. Понятие инвестиционного проекта………………………………………..57

2.5. Классификация и состав инвестиционных проектов…………………….59

ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ

ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ………………….………62

3.1. Учет фактора времени при оценке эффективности инвестиций………..62

3.2. Оценка стоимости денег во времени…………………………………. …63

3.3. Накопленная сумма единицы ……………………………………………..64

3.4. Текущая стоимость единицы……………………………………………….68

3.5. Текущая стоимость аннуитета……………………………………………..70

3.6. Взнос на амортизацию единицы …………………………………….……73

3.7. Накопление ( рост) единицы за период……………………………..…….76

3.8. Фактор фонда возмещения………………………………………………….78

ГЛАВА 4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ…80

4.1. Традиционные методы оценки инвестиций……………………………….80

4.2. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на

показателях денежного потока……………………………………………..82

ГЛАВА 5. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ КОНКУРИРУЮЩИХ ИНВЕСТИЦИЙ………………………………………………………………….91

5.1. Условия сопоставимости инвестиционных проектов…………………….91

5.2. Оценка альтернативных инвестиций………………………………. …….92

ГЛАВА 6. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ………………………………………………………………………98

6.1. Определение и виды эффективности инвестиционного проекта………..98

6.2. Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта102

6.3. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта……. 106

6.4. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и

6.5. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта……………….…111

ГЛАВА 7. ФОРМИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ……………………………………………….114

7.1. Понятие и принципы формирования инвестиционного портфеля…….114

7.2. Особенности формирования портфеля реальных

Это интересно: Кредиты Приорбанка на потребительские нужды

7.3. Формирование инвестиционного портфеля в условиях

ГЛАВА 8. ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ

ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ…………….128

8.1. Понятие и типы портфеля ценных бумаг………………………………..128

8.2. Управления портфелем ценных бумаг…………………………………..130

8.3. Оценка доходности портфеля ценных бумаг…………………………. 134

ГЛАВА 9. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА

ОЦЕНКУ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ…………………………..137

9.1. Сущность и влияние инфляциина расчетные показатели

9.2. Номинальные и реальные процентные ставки в условиях инфляции…140

9.3. Влияние инфляции на доходы фирм…………………………………. 142

9.4. Методы учета инфляции при инвестиционном анализе………………144

ГЛАВА 10. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

С УЧЕТОМ ФАКТОРОВ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ………. 149

10.1. Понятие и сущность неопределенности и риска……………………….149

10.2. Измерение инвестиционных рисков…………………………………….154

10.3. Экспертный метод определения инвестиционных рисков……. …….156

10.4. Статистические методы измерения инвестиционных рисков………. 170

10.5. Методы учета факторов риска и неопределенности

при оценке эффективности инвестиционных проектов……………. 175

10.5.1. Методы проверки устойчивости проекта……………………………..175

10.5.2. Метод анализа изменения денежного потока ……………………. 179

10.5.3. Метод анализа чувствительности проекта …………………………..180

ГЛАВА 11. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ

11.1. Источники финансирования инвестиций……………………………….183

11.2. Стоимость и цена инвестиционных ресурсов………………………….186

ГЛАВА .12. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ

12.1. Понятие и виды лизинга…………………………………………………194

12.2. Экономическая оценка эффективности лизинга……………………….202

ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ…………………………………. 208

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………219

Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие (Конспект лекций и практикум) , страница 2

Значения для дробных значений ставки, встречающихся в предложенных задачах. 98

Инвестиционная деятельность предприятий и частных лиц имеет глубокие исторические корни и к настоящему времени может рассматриваться, как неотъемлемая часть нормального закономерного развития любого бизнеса. Решения инвестиционного характера даже на бытовом уровне по всем признакам могут рассматриваться, как управленческие, требующие теоретического обоснования, а также согласования со всеми субъектами, вовлеченными в хозяйственную деятельность. В силу изложенного, экономическая оценка инвестиций, а также тематически следующая за ней дисциплина «Управление проектами» составляют обязательный блок подготовки как экономистов, так и менеджеров всех квалификационных уровней (бакалавр, специалист, магистр).

Методологические основы названных дисциплин: концепция временной ценности денег, платность денежных ресурсов и их ограниченность, предопределяющая необходимость стороннего их привлечения (займа), по сути, являются фундаментом существования всех современных экономических систем. Банки и финансовые институты естественно входят в состав общегосударственного устройства всех развитых стран мирового сообщества. Решения инвестиционного характера принимаются на всех уровнях: начиная от государства и заканчивая домохозяйством. В этом отношении, подготовку специалистов по основам инвестиционной деятельности можно рассматривать, как необходимую и для производственной деятельности, и для успешной частной жизни.

Теоретические основы дисциплины по некоторым изложенным здесь разделам глубже и подробнее рассмотрены в рекомендованных источниках. В настоящем пособии акцент сделан на практический курс, постольку усвоение теории в данной ситуации неотъемлемо от непосредственного решения студентом задач и ответов на предложенные вопросы.

Для успешного освоения курса необходимо базовое знание программы MS Excel, либо владение финансовым калькулятором. Приведенные в пособии ответы могут незначительно отличаться от полученных при точных расчетах на компьютере в силу округления стандартных финансовых функций и результатов их преобразования.

В пособии приводится ставшая традиционной англоязычная терминология, но авторы надеются, что это не будет серьезной преградой для современных специалистов, и в первую очередь для студентов.

Часть 1. Основы инвестиционной деятельности

1.1. Сущность инвестиций и их классификация

Существует достаточно много подходов к трактовке термина «инвестиции». Иногда во главу угла ставится их долгосрочность либо единовременность. Чаще – целевая направленность на обновление, модернизацию, повышение эффективности производства. Наиболее распространен взгляд, согласно которого инвестиции – это вложения свободных денежных средств с целью получения прибыли. Отметим, что все эти подходы нельзя считать верными, поскольку они имеют исключения. Так, инвестиции далеко не всегда долгосрочны, они могут осуществляться в несколько этапов. Не все инвестиции связаны с вложением в реальное производство. Инвестировать можно в недвижимость, драгоценности, ценные бумаги, интеллектуальную собственность. А если бы все инвестиции преследовали целью только получение прибыли, нецелесообразно было бы говорить об инвестициях в образование, здравоохранение, защиту окружающей среды, культуру и т.п.

Последнее десятилетие в связи с развитием рыночных отношений в России инвестиции рассматривались так, как это предлагается западными экономическими школами – процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов (чаще всего, это получение дохода, но не обязательно).

Реальные или прямые инвестиции (капиталовложения) – это вливания в основные фонды предприятий. Такие инвестиции преследуют одну из трех основных целей:

— обновление имеющейся материально-технической базы;

— наращивание объемов производственной деятельности;

— освоение новых видов деятельности.